作者 | ZeR0编辑 | 漠影
智东西1月23日报道，1月22日，上海AI芯片独角兽燧原科技科创板IPO申请获上交所受理。
燧原科技成立于2018年3月，注册资本为3.87亿元，自研迭代了4代架构5款云端AI芯片，计划今年发布燧原四代AI推理卡、ESL32/64超节点集群，2027年发布第五代云端AI芯片、训推一体卡、推理卡，2029年发布第六代云端AI芯片、训推一体卡、推理卡。
该公司已构建AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系。
腾讯科技、国家大基金二期、美图科技分别是其第五、第六、第十三大股东，分别持股19.95%、4.32%、1.31%。
同时，腾讯科技（深圳）是燧原科技2025年1-9月的第一大客户，包括直接销售和AVAP模式销售的销售额占比多达71.84%。
燧原科技创始人赵立东、张亚林均曾任职于AMD。赵立东为清华大学电子系校友，张亚林为复旦大学电子系校友。
国内云端AI芯片行业处于发展初期。中国本土云端AI芯片厂商包括以华为海思、寒武纪、燧原科技、昆仑芯等为代表的非GPGPU架构厂商，和以海光信息、摩尔线程、沐曦股份、天数智芯、壁仞科技、平头哥等为代表的GPGPU架构厂商。
截至1月22日收盘，寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯的总市值分别为5705亿元、2955亿元、2391亿元、884亿港元（约合人民币791亿元）、547亿港元（约合人民币489亿元）。
此外，百度旗下AI芯片公司昆仑芯已于1月1日以保密形式向港交所提交上市申请，外媒昨日爆料称阿里考虑将旗下芯片公司平头哥重组并进行IPO。
根据胡润研究院在2025年6月发布的《2025全球独角兽榜》，彼时摩尔线程估值为310亿元，燧原科技估值为205亿元，沐曦估值为110亿元。由此来看，如果燧原科技能以较快速度登陆科创板，预计市值也是千亿级。
根据IDC数据和燧原科技销售量情况，2024年中国AI加速卡整体出货规模超270万张，其中英伟达以约190万张出货量占据约70%的市场份额，燧原科技同年AI加速卡及模组销售量达3.88万张，对应中国AI加速卡市场的占有率约1.4%，在国内其他AI芯片厂商中位居前列。
燧原科技与同行业可比公司的比较情况如下：
其与英伟达、AMD的AI加速卡及模组的规格比较如下：
在国产化方面，燧原科技进一步贯通“本地设计+本地制造+本地封测+本地EDA/IP+本地模型+本地应用”的产业发展，实现从研发到应用的产业全链条自主可控。
此次IPO，该公司拟募资60亿元，用于第五代和第六代云端AI芯片系列产品的研发和产业化。
一、年收入超7亿，预计今年达到盈亏平衡点
2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，燧原科技营收分别为0.90亿元、3.01亿元、7.22亿元、5.40亿元，净利润分别为-11.16亿元、-16.65亿元、-15.10亿元、-8.88亿元，研发费用分别为9.88亿元、12.29亿元、13.12亿元、8.90亿元，尚未实现盈利。
▲2022年~2025年1-9月燧原科技营收、净利润、研发支出变化（智东西制图）
同期，其毛利率分别为78.07%、22.60%、30.59%、36.23%，主营业务毛利率低于可比公司平均水平。
截至2025年9月末，该公司合并和母公司口径未弥补亏损分别为-41.65亿元和-18.64亿元。
其管理层根据在手订单、产品交付进度和研发规划等因素，预计燧原科技达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年。
报告期各期，燧原科技主营业务收入99%以上来源于中国内地。
算力集群方面，燧原科技报告期内千卡、万卡智算中心项目已实现收入，已联合客户研发超节点方案，并联合打造具有商业化价值的万卡高速互联集群。
在此基础上，该公司依托国内领先高校、科研机构及产业合作伙伴，在光通信、计算节点、组网方案、集群运维、分布式软件等多领域密切合作，与合作伙伴在第四代芯片基础上共同推进超万卡集群方案建设，实现千亿、万亿级参数的大模型预训练。
因业务扩张以及战略性备货，其存货规模逐年上升，报告期存货账面余额分别为3.11亿元、2.61亿元、9.79亿元、11.48亿元。
由于关键物料备货导致存货和预付账款规模较大，该公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，各期分别为-9.87亿元、-12.09亿元、-17.98亿元、-7.70亿元。
二、年销近4万张AI加速卡及模组，适配DeepSeek等200款主流大模型
燧原科技AI加速卡及模组的产销量情况如下，2024年销量达到3.88万张。
AI加速卡及模组是贡献燧原科技收入的主要产品形态之一。
其高性能智算系统产品品牌为云燧智算机（CloudBlazer POD）。
ESL是燧原科技基于自研第四代训推一体加速模组L600打造的超节点产品，能支持大规模集群构建，满足千亿参数以上规模大模型训练与推理的计算需求。
底层硬件方面，燧原科技基于自主指令集，对标英伟达的Tensor Core加速计算单元和NVlink卡间互联技术，原创自主架构的GCU-CARE加速计算单元和GCU–LARE片间高速互连技术，相应架构不仅具有编程灵活性，而且深度支持AI大模型高并行度加速计算。
软件平台层面，该公司未跟随英伟达主导的CUDA生态，自研了包括驱动程序、编译语言与编译器、算子库、工具链的全栈AI计算及编程软件平台“驭算TopsRider”，以链接公司硬件与AI应用程序，大大降低了基于公司硬件的主流AI模型的编程开发难度和迁移成本。
AI应用生态方面，燧原科技与超过100家AI产业链上下游企业建立了生态合作，大幅降低AI智能体部署门槛，并面向AI+场景的各类垂直应用领域，适配了DeepSeek、Qwen、GLM等超过200个主流大模型，支持AI+场景应用的快速落地。
截至2025年9月末，该公司共有658名研发人员，占总员工数的76.51%；已获得境内发明专利262项，已承担10余项国家及地方科技攻关项目，参与了41项AI芯片与智算系统的关键国家及行业标准的制定。
燧原科技现阶段主要核心技术储备包括十万卡以上智算集群技术、256卡以上的高密度超节点技术、多芯片板卡和模组技术、计算存储互联分离的芯粒技术、一致性内存多级互联技术、先进计算架构、分布式训练软件技术、加速推理技术、编程模型和编程模板技术、AI自动设计技术等。
三、前五大客户集中度高，腾讯是大客户
报告期内，燧原科技主要采用直销模式。
其多代产品已在广泛的互联网AI场景中大规模商用，持续为基于从传统AI模型到AI大模型的国民级互联网应用提供AI算力支撑。
腾讯科技（深圳）为燧原科技关联方，燧原科技对腾讯科技（深圳）直接销售和AVAP模式销售均构成关联交易。
该公司与腾讯于2019年起开展业务合作，经历了从单一场景小规模验证到多场景大规模验证再到深度战略合作阶段，经过多代产品的持续磨合、长期的软件优化适配，已形成稳定的合作关系。
燧原科技除向腾讯科技（深圳）直接销售外，亦通过AVAP模式向腾讯科技（深圳）指定的客户A、客户D、客户J、客户L等服务器厂商销售。
2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，燧原科技对前五大客户的销售金额占当期营收的比例分别为94.97%、96.50%、92.60%、96.41%，其中对腾讯科技（深圳）的销售金额（包括直接销售和AVAP模式销售）占比分别为8.53%、33.34%、37.77%、71.84%，客户集中度较高。
互联网行业为国内AI算力的主要需求方。该公司预计未来一定时期内对腾讯销售占比较高的情形仍将持续。
除参与国家“东数西算”枢纽节点的智算中心项目外，燧原科技正积极深化与国内网络运营商的合作，并开拓多条垂类行业的业务机会。
2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，燧原科技向五大供应商的采购额分别占总采购额的56.11%、46.69%、59.80%、65.94%。
四、腾讯、大基金二期、美图持股，创始人曾在AMD任职
截至招股书签署日，燧原科技共有超百名股东，腾讯科技及其关联方苏州湃益、国家大基金二期、美图科技分别持股20.26%、4.32%、1.31%。
燧原科技创始人及实际控制人赵立东、张亚林合计直接持股17.9287%，通过燧原汇智与燧原崇英两个员工持股平台间接控制公司10.2070%的股权，合计控制公司28.1357%的股权。
▲燧原科技前十五名股东本次发行前后股本情况
燧原科技董事长、CEO、董事会秘书赵立东出生于1966年，拥有清华大学电子工程学学士学位（85级）和美国犹他州立大学电子与计算机硕士学位，自1995年1月起在芯片设计相关企业任职，至今已有30余年行业经验。
他在美国硅谷工作超过20年，先后在S3、Juniper Networks和AMD从事研发、管理相关工作。在AMD工作期间，他历任计算事业部高级总监、产品工程部高级总监，负责CPU/APU产品规划以及多个相关核心IP的研发，并参与创立AMD中国研发中心。
2014年12月，他加入紫光集团，历任紫光集团旗下锐迪科微电子公司总裁、紫光集团副总裁等职务。
燧原科技法定代表人、董事、首席运营官、总经理张亚林出生于1978年，有复旦大学电子学与信息系统专业学士学位，自2000年8月起在芯片设计相关企业任职，已有25年行业经验。
他先后在上海奇码数字信息有限公司、AMD从事研发、管理等工作。在AMD工作期间，他历任资深芯片经理、中国研发中心技术总监，作为AMD全球芯片研发主要负责人之一，成功领导开发并量产了多颗重要产品，包括为微软定制开发了XBOX-ONE系列主芯片、成功用于小霸王Z+游戏电脑的融合芯片APU等，并参与创立、发展和管理了AMD上海研发中心融合芯片部门、AMD北京研发中心以及AMD中国多媒体IP部门等。
燧原科技副总经理柴菁、副总经理高笑天、副总经理张敏均曾任职于AMD在中国的超威半导体（上海）有限公司。
其中，柴菁作为硬件芯片部负责人，是燧原科技3位核心技术人员之一，另外两位分别是软件研发部负责人罗巍和产品系统部负责人陈松涛。
罗巍曾任职于英伟达半导体科技（上海）有限公司，陈松涛曾任职于迈威迩电子科技（上海）有限公司。
结语：非GPGPU占比预计将增至45%，燧原拟重点发展国产供应链
招股书显示，基于高盛全球投资研究部的模型预测，在AI服务器的AI芯片中非GPGPU芯片的出货占比将呈现明确上升趋势，预计将从2024年的36%，逐步增长至2027年的45%。
根据BERNSTEIN预测，到2028年，字节跳动、阿里巴巴、腾讯的AI资本支出将占据中国AI资本支出的近50%，凸显了进入头部互联网厂商供应链对AI加速卡供应商的重要性。
燧原科技计划与国产合作伙伴共同探索打造完全基于国产供应链的云端AI芯片系列产品，推动国产AI算力生态链的建设，联手软硬件合作伙伴打造具备国际竞争力的国产AI算力综合解决方案。
