自ChatGPT问世以来，人工智能大模型的爆发为中国AI产业带来了深刻变化。作为国内AI语音龙头，科大讯飞推出了“讯飞星火”认知大模型并不断迭代。然而，在全栈自主可控的研发投入与规模化落地的进程中，科大讯飞的经营状况依旧面临多重考验。
近日，科大讯飞发布了2025年年报。报告显示，2025年公司实现营收271.05亿元，较上年同期增长16.12%。归母净利润为8.39亿元，同比增长49.85%。然而，其扣非净利润仅为2.64亿元。
「快马财媒」透过财报发现，科大讯飞的净利润结构仍十分依赖政府补助。此外，应收账款规模高企、销售费用及研发费用持续攀升等问题，亦考验着公司的日常经营与资金的周转。
十分依赖政府补助
政府补助是指企业从政府无偿取得货币性资产或非货币性资产。一定程度上，政府补助相当于公司直接取得了利润补充。
科大讯飞获得的政府补助有多少？
在非经常性损益中，扣除与日常经营相关的部分外，科大讯飞2025年计入当期损益的政府补助达到了6.36亿元。这足以对公司业绩产生决定性影响。
扣非后归母净利润的“非”，即非经常性损益，一般是指与公司日常经营业务无关的、一次性或偶发性的收入或支出。为更好反映公司的基本业务活动，非经常性损益通常需要从净利润中扣除。
2025年，科大讯飞实现收入271.05亿元，归母净利润为8.39亿元。但扣非后归母净利润仅为2.64亿元。
而非经常性损益中，单是计入当期损益的政府补助一项，就高达6.36亿元。
值得注意的是，近几年该项目总额一直维持在数亿元的规模。2023年至2025年，公司计入当期损益的政府补助分别为4.04亿元、4.19亿元和6.36亿元。
简单对比来看，如果没有这部分数亿元的政府补助，科大讯飞的主营业务盈利能力将大打折扣，甚至处在亏损边缘。公司在财报中也明确提及，人工智能国家队的产业地位得到认可，2025年因承担重大项目的政府补助增加了3.50亿元。
从股东信息方面可以得知，科大讯飞目前无控股股东及实际控制主体，但前十大股东中，中国移动通信有限公司持股10.03%，中科大资产经营有限责任公司持股2.25%，二者皆为国有法人。这种股权结构与国家队定位，在一定程度上解释了其在获取政府项目与相关资金补助方面的稳定性。
应收账款规模逼近163亿元
2025年，科大讯飞营收突破了270亿元，却一直无法摆脱对政府补助的依赖。这不禁令人关注，公司的资金流向了哪里？经营层面到底存在哪些压力？
从费用支出上看，科大讯飞在研发与销售端的投入十分庞大。
科大讯飞表示，公司正处于人工智能从技术突破到规模化商业落地的关键阶段，为了强化高端品牌建设、渠道建设以及AI出海，营销投入大幅增加。2025年，科大讯飞销售费用高达51.91亿元，同比大增27.12%。
同期，为了保持在大模型核心技术底座的自主可控，其研发费用也达到了44.39亿元，同比增长14.07%。高企的期间费用直接挤压了主营业务的盈利空间。
公司应收账款规模的居高不下，也加剧了资金流动性压力。
随着销售规模扩大，应收账款也有相应程度增长，但科大讯飞的应收账款总额占资产比重较大。截至2025年末，科大讯飞应收账款账面余额达162.96亿元。这一数字较2024年末的146.66亿元进一步增加，占其期末总资产448.57亿元的比例达到了36.33%。
162.96亿元的应收账款，规模已超过了全年营收总额的一大半。
如此规模的应收账款，主要源于其业务结构的特性。科大讯飞的智慧城市、智慧教育等核心业务主要面向政府、学校及大型企事业单位。这类G端和B端客户的项目通常规划论证在上半年，验收集中在下半年，回款周期普遍较长。
不过，从经营活动产生的现金流量净额指标来看，科大讯飞在2025年加大了销售回款力度。报告期内，公司销售回款总额超过274亿元，使得经营活动产生的现金流量净额达到32.08亿元，同比增长28.57%。这在一定程度上缓解了账面应收账款带来的资金运转压力。
从单季度业绩来看，科大讯飞的利润表现呈现出极强的季节性特征。2025年第一、二季度，公司归母净利润分别为-1.93亿元和-0.46亿元，处于亏损状态。直到下半年才开始扭亏，第三、四季度归母净利润则分别为1.72亿元和9.06亿元，第四季度的集中结转成为了支撑全年利润由负转正的核心来源。
