消息面，芯片制造商英伟达将向OpenAI投资最高1000亿美元，并为其提供数据中心芯片。光模块CPO概念开盘拉升暴涨，通信ETF（515880）大涨超4%。
近期在光模块的持续强势行情下，光模块占比50%的通信ETF（515880）成为市场上最受瞩目的产品之一。截至写稿，通信ETF年内涨幅超105%，仍居A股ETF涨幅第一。从规模来看，截至9月22日，通信ETF规模超117亿元，是通信行业中规模最大的ETF。
英伟达将向OpenAI投资最高1000亿美元，科技巨头合作不断
消息面上，芯片制造商英伟达将向OpenAI投资最高1000亿美元，并为其提供数据中心芯片。
消息称，该协议将促使英伟达最早于2026年底开始交付芯片，协议涉及两笔独立但相互关联的交易。OpenAI将以现金方式向英伟达购买芯片，而英伟达则会通过投资获得OpenAI的非控股股份。英伟达对OpenAI的首批100亿美元投资将在两家公司就OpenAI采购英伟达芯片达成最终协议后启动。
两家公司已签署一份意向书，达成具有里程碑意义的战略合作伙伴关系，计划为OpenAI的人工智能基础设施部署至少10吉瓦算力的英伟达芯片。双方目标在未来几周内敲定合作细节，首个部署阶段预计于2026年下半年投入使用。
按照黄仁勋的指引，每1GW产能就代表500亿美元的支出，10GW 也就意味着5000亿美元的支出。按照功率测算10GW 的 AI 数据中心容量相当于 400-500 万块 GPU，等于英伟达 25 年全年的总出货量。
随着数据中心投入和算力竞争加剧，近期科技巨头间已经达成一系列此类合作协议，例如微软多年来对OpenAI的持续投资，以及上周英伟达与英特尔达成的人工智能芯片合作协议，此次英伟达与OpenAI的合作便是其中之一。
全球AI处于上行通道，光模块趋势明确
从资本开支角度看，全球AI正处上行通道。全球最大的玩家无疑就是北美的头部云厂了。2025Q2，北美四大云厂商资本开支总计958亿美元，同比增长64%，持续保持高增态势。四厂对后续季度以及全年展望乐观，其中谷歌和meta上调了今年指引。
资料来源：中信建投研究所
云厂商对资本开支的激进投入，如果说2023年以及2024年是因为信心的话，那么走到现在，就是因为他们真的尝到了甜头。以谷歌为例，谷歌云2025Q2收入136亿美元，同比增长32%，订单挤压飙升。AI除了让云厂商的传统业务收入迅速增长之外，还为他们带来了新的市场。2024年的时候，谷歌旗下DeepMind团队CEO Demis Hassabis和John Jumper共同获得了诺贝尔化学奖，获奖理由是“蛋白质结构预测”。这无疑是AI在学术界的一次大展拳脚。2025年来，谷歌AI加速发展，除了Gemini2.5系列模型在文本类模型中大放异彩之外，近期走红的Genie3、nano Banana彰显了谷歌在图像、视频领域的实力。站在当下，我们几乎可以确定，AI的商业模式已经跑通，接下来，它或许将开始加速，真正开始向各行业渗透。
我们旗帜鲜明的看好AI产业趋势，AI目前北美云厂商的闭环已经形成，业绩端高速增长已经可以反哺资本开支扩大，算力仍然供不应求。英伟达预测到2030年全球人工智能基础设施支出将达到3-4万亿美金，目前仍有数倍增长空间，需求明确。国产算力方面，半导体产业链持续攻关，突破生产障碍的同时扩产持续推进，国产算力大规模放量已在前夜。
AI产业前景明确，关注通信ETF（515880）：规模破百亿居同类第一，光模块占比50%
展望后市，AI产业趋势明朗，明年ASIC也会贡献较大的增量，加上GPU本身仍在快速增长，AI芯片层面仍有快速增长。在目前A股流动性持续宽松，市场大盘表现良好的背景之下，AI有几个明显的优势：
（1）产业趋势明确，商业模式已经跑通。北美云厂商的闭环已经形成，业绩端高速增长已经可以反哺资本开支扩大，同时AI业务发展短期内算力仍然供不应求。国内发展节奏有望持续跟进。
（2）市场规模较大，且对于部分环节目前市场规模二阶导仍为正数，估值支撑较强。北美四家云厂商第二季度单季资本开支合计逼近千亿美元大关，同比增长超过60%。一方面，GPU的放量规模持续扩大，另一方面，技术密集度提升持续推高算力产业链零组件价值量，目前部分环节市场规模增速（注意是增速，不是绝对值）仍未见顶。
（3）产业边际变化明显，国产算力加速跟进。北美算力方面，GPU放量带动了半导体产业链共同成长。国内方面，半导体产业链持续攻关，突破生产障碍的同时扩产持续推进，国产算力规模放量已在前夜。
（4）A股优质资产重估，AI产业链或成首要关注点。目前，北美算力带动相关环节业绩高增，国产算力相关的半导体产业链条代表我国工业生产的最高水平，有望享受重估红利。
在海内外算力基础设施持续投入的背景下，光模块市场有望维持高景气度。截至9月22日，通信ETF（515880）规模超117亿元，“光模块+服务器+铜连接+光纤”占比超过77%（截至8月29日），良好的代表了算力硬件的基本面。其中，光模块占比50%，可以关注相关布局机会。
没有股票账户的投资者可以关注通信ETF联接基金（联接 A：007817；联接 C：007818）。
注：数据来源：wind，截至2025/9/22，通信ETF规模为117.69亿，在同类15只产品中排名第一。
