“光瓶酒之王”顺鑫农业，正在经历一场“双杀”。
8月28日晚，顺鑫农业交出一份两大主业“全面失血”的半年报。上半年顺鑫农业实现营收45.9亿元，同比下滑19%；归母净利润1.7亿元，更是暴跌59%。单看二季度，顺鑫农业直接巨亏1.09亿元，亏损额同比扩大了整整3倍。
作为基本盘的白酒业务——核心就是牛栏山——上半年收入暴跌23%，对比五年前同期，规模已萎缩四成。“现金牛”大单品“白牛二”销量暴跌33%，库存却暴涨超过6倍。另一主业猪肉，毛利率更是跌至可以忽略不计的0.01%，几乎是在“贴钱赚吆喝”。
业绩崩盘背后，是动荡不安的管理层。短短两年多时间，总经理三度换人，频繁的“宫斗”戏码让公司的战略方向迷途。当行业寒冬遇上内部动荡，顺鑫农业比同业公司下滑更深。
“光瓶酒王座”失守
牛栏山的溃败，是一场典型的“被自己人打败”的商战。曾经，它靠着十几块一瓶的“白牛二”，横扫大江南北，硬生生在一众高端名酒中杀出一条血路，跻身“茅五洋泸郎汾古牛”百亿俱乐部，成为无数老百姓餐桌上的“硬通货”。
然而，成也低端，败也低端。当白酒行业进入存量厮杀的“寒冬”，高端酒企们为了寻找新的增长点，纷纷放下身段，携品牌和品质优势，“降维打击”牛栏山赖以生存的光瓶酒市场。如此一来，牛栏山为产品升级而推出的“金标陈酿”，瞬间变得黯然失色。品牌力的碾压，让牛栏山的“性价比”优势荡然无存。
酒企们都在进击，牛栏山自身却在“自废武功”。2022年实施的白酒新国标，因其配料中含有食用香料，直接将“白牛二”逐出了“白酒”的行列，划归为“配制酒”。这一纸国标，无异于釜底抽薪，严重冲击了其品牌根基，让本就艰难的高端化转型雪上加霜。
财报数据冰冷地印证了这场溃败：2025年上半年，顺鑫农业的白酒业务实现收入36亿元，同比暴跌23.25%。高、中、低档酒全线溃退，营收分别下滑12.32%、21.87%和25.41%。曾经的销量神话“白牛二”（42度500ml牛栏山陈酿酒），上半年销量同比暴跌33%，产量更是被大砍近六成。
产销量暴跌，导致“白牛二”的库存量同比暴涨了惊人的652%。这说明，渠道已经严重堵塞，经销商信心崩溃，不敢再进货。公司的合同负债（主要是经销商预付款）也同比锐减33.5%，侧面印证了渠道的悲观情绪。被寄予厚望的升级产品“金标陈酿”，上半年销量和产量也分别下滑了5%和30%，未能扛起增长大旗。
在名酒的降维打击和新国标的“精准狙击”下，牛栏山不仅大本营北京市场失守（上半年营收下滑12.97%），外埠市场更是溃不成军（营收暴跌21.69%）。曾经的“光瓶酒之王”，被无情地赶下王座。
三年三换帅，管理层动荡
如果说外部竞争是压垮骆驼的重担，那么内部管理的持续动荡，则是让这头骆驼迷失方向的根本原因。
顺鑫农业的高层，近几年上演了一出“铁打的董事长，流水的总经理”的轮换大戏。短短两年多时间，总经理一职三度易主，如走马灯般频繁。2022年6月，任职多年的总经理、董秘安元芝辞职，李秋生接任。2025年5月，李秋生干了不到两年，也因“个人原因”辞职，董事长李颖林短暂代行总经理职责。2025年7月22日，康涛被火速聘任为新一任总经理，同时兼任董秘。
如此高频的核心管理层变动，在国内5000多家上市公司中极为罕见。每一次换帅，都可能伴随着一次战略方向的急转弯。前任的规划尚未落地，新帅便带来一套全新的打法，让本就庞大复杂的组织无所适从，战略连贯性被严重破坏。
新帅康涛上任满打满算刚过一年，面对的却是一个内外交困的烂摊子。一方面，“稳低端、冲高端”的“双轮驱动”战略在现实面前被撞得粉碎，低端基本盘被蚕食，高端化转型举步维艰；另一方面，猪肉业务在行业周期下行中几乎零利润运营，不仅没能成为“第二增长极”，反而成了另一个“流血点”。
频繁的人事震荡，不仅让内部员工人心惶惶，更让外部经销商和投资者信心尽失。财报显示，曾经的“消费之王”、知名基金经理萧楠管理的易方达消费行业基金，上半年疯狂减持超过2666万股，减持比例高达八成；北上资金也在持续抛售。
从2019年百亿巅峰，到如今营收、利润双双暴跌，股价从高点蒸发超400亿元，顺鑫农业的坠落，固然有行业周期的因素，但管理层的持续动荡与战略摇摆，无疑是加速其衰败的核心原因。
