艺术基金(中国艺术基金何去何从)
黄娟
中国人民大学经济学院教授，中国人民大学艺术金融研究所副所长。
最近，艺术投资界出现了一个热议事件，那就是投资了历代中国书画作品的期限为3+1年的信托基金产品，到期将零收益还本。信托产品的相关方表示，现在拍卖行的成交率比以前低了40%左右，三分之二的包装产品都没能卖出去，但产品到期必须撤单。
艺术市场的情况直接影响艺术基金的收益。艺术基金从欧美进口，大多遵循低价买入高价卖出的商业模式。艺术基金属于私募范畴，主要面向高净值的合格投资者。在中国，艺术基金的生产者主要是信托公司和私募基金。2012年以来，透支的中国艺术品市场经历了一次回调，中国艺术品基金数量逐年下降。近两年经济增长乏力，礼品市场萎缩，艺术品市场规模明显下滑。在这种情况下，艺术基金的运作变得更加困难。
世界各地区艺术市场的起伏为艺术基金提供了机会。德勤艺术金融报告根据公布的统计数据，与2014年相比，2015年美欧管理的艺术基金数量和募集资金规模均呈现温和增长。近年来，欧美市场纷纷成立新的艺术基金。一些基金注重艺术品所有权的投资价值，设计基金结构以降低藏品所得税。私募永远是靠业绩，它的口碑直接决定了基金的销售状况。历史悠久、交易记录良好的艺术基金更容易受到投资者的青睐。艺术基金市场趋于寡头垄断市场结构，知名基金市场份额相对较高。
经过长时间的发展，欧美艺术市场相对成熟，艺术基金的期限相对较长。投资者了解和理解艺术品市场的复杂性和运作规则。由于艺术品与其他资产相关性较低，更适合资产配置。资产配置是长期投资回报的主要决定因素。在财富管理中，资产的多元化和稳定性比单纯的高回报更重要。许多艺术基金与私人银行合作出售。艺术品基金的客户主要来自全球高净值个人、家族办公室、私人银行、家族基金会、私募基金，其中机构投资者占比相对较高，相对稳定。近年来，印度、中东、拉丁美洲艺术市场的崛起，激发了新兴市场的投资兴趣，越来越多来自新兴市场的投资者来自欧美艺术基金。
随着人民币国际化和资产短缺，越来越多的中国人开始寻找海外投资机会，全球资产配置的理念逐渐被高净值个人所接受。目前房地产和固定收益产品占比相对较高，部分投资者涉足更多另类艺术品。在海外投资中，专业的投资机构不可或缺。
近年来，中国艺术品市场低迷与投资者急功近利的矛盾导致了艺术品基金的困境。中国艺术基金成立至今还不到10年，还有很多不成熟的地方需要反思和总结。任何一种资产被市场认可和接受，不仅需要思路，还需要建立资产管理、并购重组、流通处置等闭环市场，以及底层资产的稳定投资回报。中国艺术基金未来的发展需要规范化、专业化、国际化，还有很长的路要走。(编辑孙玲)
